Первым важным событием сегодняшнего дня станет заседание ВоС (ЦБ Канады) с оглашением решения по ставке в 17.45мск и пресс-конференцией главы ВоС Маклема в 18.30мск.
Широко ожидается снижение ставки ВоС на 0,25%, реакция рынков логична на указания по дальнейшему пути ставок.
Монетарная политика ВоС будет в полной зависимости от торговых отношений США и Канады, ибо экспорт Канады в США дает 20% ВВП Канады.
Глава ВоС Маклем должен быть осведомлен о перспективах повышения пошлин США на товары Канады с 1 февраля, а значит есть шанс получить информацию из первых рук.
Очевидно, что угрозы Трампа с повышением пошлин на товары Канады и Мексики вызваны желанием пересмотреть условия торгового соглашения USMCA раньше установленного законом срока 1 июля 2026 года.
Если Мексика и Канада согласятся начать пересмотр условий торгового соглашения USMCA раньше времени: никаких пошлин не будет.
Мексика не против пересмотра USMCA, но Канаде это не выгодно, тем более в Канаде в ближайшие месяцы состоятся выборы в парламент.

( Читать дальше )

Важных ФА-событий на предстоящей неделе будет множество, но главным драйвером для динамики рынков остается Трамп.
Аппетит к риску и динамика доллара зависит от того, исполнит ли Трамп свою угрозу по повышению торговых пошлин на товары Мексики и Канады на 25% и товары Китая на 10% с 1 февраля.
До сегодняшнего дня рынки склонялись к тому, что эти угрозы Трампа являются пустыми, банки приводили в пример угрозы Трампа в отношении экспорта Мексики и Канады «первого срока», которые так и не были воплощены в жизнь.
Но ситуация с Колумбией в воскресенье с решением Трампа о введении пошлин на её товары на 25% немедленно и на 50% через неделю подорвала уверенность рынков в благополучном исходе, в результате открытие в понедельник произошло на уходе от риска на фоне роста доллара.
Понятно, что дело не в пошлинах на товары Колумбии, а в недооценке инвесторами решимости Трампа.
Но Колумбия не Канада, 76% экспорта Канады (или 20% ВВП Канады) поступает в США в то время, как 65% импорта Канады поступает из США, не говоря о том, что между США, Канадой и Мексикой заключено торговое соглашение USMCA и введение односторонних пошлин со стороны США является грубым нарушением этого соглашения, которое по плану может быть пересмотрено только в 2026 году.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была неделей Трампа (спойлер: как будут и все последующие 4, а может и 8, лет).
Трамп давал многочисленные пресс-конференции и интервью, подписывал указы и анонсировал инвестиционные проекты.
Трамп анонсировал множество изменений во внутренней и внешней политике США, но инвесторы сфокусировались на четырех направлениях:
1). Торговые пошлины.
В ходе предвыборной кампании Трамп угрожал введением торговых пошлин «первого дня»: на 60% для Китая, 25% на товары Мексики и Канады и на 10%-20% на продукцию всех стран мира.
Трамп не повысил пошлины в первый день вступления в должность, что привело к аппетиту к риску на фоне падения доллара.
Трамп заявил, что собирается повысить пошлины на товары Мексики и Канады на 25% до 1 февраля, но на товары Китая до 1 февраля всего на 10%, эти пошлины станут ответом на нелегальную иммиграцию и на поставки фентанила.
Трамп создал внешнюю налоговую службу, которая до 1 апреля должна проанализировать все торговые соглашения, включая соглашение с Китаем «первой фазы», соглашение с Мексикой и Канадой USMCA, а также другие торговые отношения, включая манипуляции курсами валют для получения конкурентного преимущества.

( Читать дальше )

Предстоящая неделя начнется с инаугурации Трампа и с этого момента динамика финансовых рынков будет в полной зависимости от риторики, угроз, указов и законопроектов одного человека – Трампа.
Трамп может изменить реакцию рынка на любые экономические данные, решения ФРС одним постом в своей соцсети, к примеру, рынки отреагируют на решение ФРС о паузе в цикле снижения ставок на заседании 29 января, но через 5 минут после завершения пресс-конференции Пауэлла или даже до её окончания Трамп может заявить, что ставки слишком высоки, а QT пора заканчивать и реакция рынков будет прямо противоположной, ибо первый срок Трампа показал, что в конечном итоге ФРС поступает так, как хочет Дональд.

Планы Трампа по изменению США и мира во втором сроке грандиозны, весь вопрос – насколько он быстро намерен воплощать их в жизнь и будет ли он по-прежнему так поддерживать фондовый рынок США (а теперь и крипту), как это было в первом сроке.
Самое страшное, чего опасаются рынки, это введение чрезвычайного положения в США, которое даст Трампу неограниченные полномочия без одобрения Конгресса, включая повышения торговых пошлин для всех торговых партнеров без традиционных обоснований и обсуждений общественностью по 3 месяца.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была легкой разминкой перед инаугурацией Трампа.
Причина восстановления аппетита к риску банальна: участники рынка заложили насколько катастрофические последствия воплощения в жизнь планов Трампа, что малейший откат к реальности привел к закрытию защитных позиций.
Рынки позитивно отреагировали на инсайд о подготовке стратегии новой администрации Трампа с ежемесячным повышением торговых пошлин на 2%-5% в качестве рычага на переговорах с предотвращением роста инфляции, ибо опасались одномоментного повышения пошлин на 60% для Китая, 25% для Мексики с Канадой и 10%-20% для всего остального мира.
Но 2%-5% ежемесячного повышения пошлин это тоже негатив для мировой экономики, маловероятно, что переговоры пройдут быстро и успешно, хотя вряд ли пошлины будут повышаться на автоматической основе на все товары.
Более низкие, хотя и неоднозначные, данные по инфляции США тоже были в копилку отскока рынка на аппетит к риску.
Члены ФРС внесли большую лепту в отскок рынков, особенно член ФРС Уоллер с рассуждениями о возможном снижении ставок 3-4 раза в этом году при благоприятном сценарии со снижением инфляции.

( Читать дальше )

Предстоящая неделя стает предбанником перед инаугурацией Трампа 20 января, поэтому главное – подготовка участников рынка к эпохе хаоса Трампа через изменение портфелей.
Вероятно, количество инсайдов и прямых заявлений членов будущей администрации Трампа о грядущих действиях будет нарастать, не стоит забывать о «качелях», при которых инсайды будут приводить рынки в движение с последующей обраткой при их опровержении Трампом, такие ситуации были привычными в первом сроке и, наиболее вероятно, будут «радовать» трейдеров все предстоящие 4 года.

Из традиционных ФА-событий рынки будут реагировать на экономические отчеты, выступления членов ФРС и отчеты компаний США за 4 квартал.
В центре внимания отчеты по инфляции PPI и CPI США во вторник и среду соответственно, ожидается снижение инфляции, как минимум базовой PPI, хотя по календарным эффектам самое сильное падение инфляции логично с февраля 2025 года.
Внимания заслуживает блок данных США в четверг, акцент на розничных продажах США, но перед Трампом логично ждать уверенно сильный потребительский спрос.

( Читать дальше )

На уходящей неделе главными событиями стали инсайды по предстоящей политике Трампа, пресс-конференция самого Трампа и отчет по рынку труда США за декабрь.
Все указанные события способствовали уходу от риска на фоне роста доллара.
Трамп опроверг инсайд о том, что его администрация готовится к ограниченному повышению пошлин на отдельные виды товаров в рамках закона о национальной безопасности и никак не отреагировал на инсайд об обсуждении введения чрезвычайного положения в США с целью тотального повышения пошлин на товары торговых партнеров без необходимости их обоснования.
В ходе пресс-конференции Трамп затронул множество вопросов, в которых выразил намерение получить под контроль Гренландию и Панамский канал, не отвергнув вероятности сделать это военным путем, а также предложил Канаде стать 51 штатом США.
Угрозы повышения пошлин на товары Китая, Мексики и Канады остались неизменными, но Трамп переиграл, когда заявил, что США не нуждается в товарах Канады, ибо это не является правдой согласно торговому балансу стран и более раннему заявлению Трампа о том, что в первый день работы возобновит строительство нефтепровода Keystone.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общую ситуацию можно охарактеризовать одним предложением: финансовые рынки пребывают в ожидании Трампа.
На текущем этапе банки сходятся во мнении, что Трамп не сможет и не захочет реализовать все угрозы по повышению пошлин с кардинальным пересмотром льгот и субсидий периода Байдена, что дает рынкам некоторую устойчивость.
Но насколько кардинальным будет Трамп во втором сроке пока можно только гадать.
Инсайд Вашингтон Пост о том, что пошлины будут введены только на некоторые виды товаров в рамках закона о национальной безопасности (что требует четких оснований с расследованием в течение 3 месяцев) был опровергнут Трампом в то время, как инсайд об обсуждении возможности введения чрезвычайного положения в США для повышения пошлин на товары всех торговых партнеров не был прокомментирован.
Банки строят свои предположения на том, что Трамп будет поддерживать рост фондового рынка, как это было в первом сроке, и поэтому все решения по торговым пошлинам будут вводиться точечно и постепенно, но есть риск того, что Трамп сначала захочет кардинально изменить торговую политику, поддерживая отечественных производителей льготами и продвижением снижения корпоративного налога до 15%.

( Читать дальше )

Сегодня в центре внимания будет отчет по рынку труда США за декабрь с публикацией в 16.30мск.
Ожидается скромный рост новых рабочих мест на 160К с неизменными уровнями безработицы и зарплат.
Косвенные данные в целом соответствуют консенсусу, но лучший прогнозист по нонфармам Голдман Сакс ждет количество рабочих мест на уровне 125К на фоне роста уровня безработицы U3 до 4,3%гг.
Нонфарм ниже прогноза с ростом уровня безработицы приведет к падению доллара, на аппетит к риску окажет влияние новый указ Байдена по запрете продаже чипов ИИ в Китай, который, по слухам ожидается сегодня.
Тем не менее, главной движущей силой остается Трамп, неожиданные комментарии от пошлин до политики ФРС могут привести к гораздо более сильным движениям, нежели ключевые данные США.

При торговле луни следует отследить отчет по рынку труда Канады в 16.30мск.
Исследование настроений потребителей США по версии Мичигана увидит свет в 18.00мск, важны как настроения, так и инфляционные ожидания.
Голубь ФРС Гулсби намерен появиться в эфире в 18.05мск.

( Читать дальше )

Ликвидность продолжит возвращаться на рынки после длительных праздников.
Обычно в январе крупный капитал полностью возвращается после публикации нонфарма США, в этот раз он будет опубликован 10 января.
Нонфарм США является самым значимым релизом предстоящей недели, реакция на него может быть в моменте сильной, но вряд ли она будет долгосрочной.
Для длительного влияния на рынки нонфарм должен поразить воображение, т.е. или выйти провальным и заставить ФРС изменить риторику в пользу необходимости снижения ставки без учета эффектов политики Трампа или выйти гораздо сильнее прогноза, подтвердив правильность позиции ФРС в отношении взятия паузы в цикле снижения ставок.

Во вторник следует обратить внимание на вакансии на рынке труда США JOLTs и ISM услуг США, эти отчеты будут опубликованы в одно время и, при совпадении по качеству, могут привести к значительной реакции рынка.
Отчет ADP в среду вряд ли приведет к сильной реакции на рынках, ибо он давно не совпадает с официальным нонфармом, но участники рынка привычно учитывают его в косвенной оценке качества нонфарма.

( Читать дальше )